Kies uw locatie
Menu
Het geluid filteren

Het geluid filteren

5 december 2023

Hieronder vatten we onze beleggingsvooruitzichten voor 2024 voor u samen, evenals de belangrijkste prognoses en verwachtingen die onze beleggingsstrategie ondersteunen, wat ze betekenen voor de activaspreiding en hoe we beleggen in onze modelportefeuilles.

Macro-economische vooruitzichten

In 2023 hebben we een sterke stijging van de rente, een daling van de inflatie vanaf een hoog niveau en een vertragende groei gezien. Wij denken dat de rente in de westerse wereld haar hoogtepunt bereikt heeft, net als de rente op staatsobligaties. In 2024 denken we dat de economische groei verder zal vertragen alvorens er een licht herstel zal optreden in de tweede helft van het jaar, wanneer de centrale banken, gezien de lagere inflatie, zullen beginnen met het verlagen van de rente.

  • Een jaar in twee helften: de groei in de Verenigde Staten, de eurozone en het Verenigd Koninkrijk zal waarschijnlijk verder vertragen en we zien een kans op een lichte recessie - hoewel dit waarschijnlijker lijkt in de eurozone dan in de VS, met het VK ertussenin. Maar omdat de impact van de renteverhogingen in het verleden doorwerkt in de economie en de inflatie verder vertraagt, kunnen renteverlagingen in de westerse wereld vanaf de zomer worden doorgevoerd en de groei stimuleren. Over het geheel genomen, zal de wereldeconomie waarschijnlijk een wereldwijde recessie vermijden.

  • De inflatie vertraagt en renteverlagingen volgen: de inflatie zal blijven vertragen, maar wel boven de doelstelling van 2% van de centrale banken blijven. Naarmate de groei en de inflatie vertragen, zullen renteverlagingen volgen vanaf midden 2024. Dit betekent dat de obligatierente waarschijnlijk zal dalen door de rente na de piek bij te stellen. De dollar zou iets zwakker moeten worden ten opzichte van de euro en het pond sterling wanneer de Fed de rente verlaagt.

  • China's problemen houden aan: de opleving van de Chinese economie na de Covid-pandemie heeft zich niet gemanifesteerd zoals de markten aanvankelijk voor ogen hadden. In plaats daarvan heeft China te kampen met een vastgoedcrisis, een laag consumentenvertrouwen en een inflatie die lager is dan verwacht. Gezien deze tegenwind voorspellen we een vertraging van de Chinese groei. Een regelrechte recessie lijkt echter onwaarschijnlijk in het licht van de aanhoudende, zij het bescheiden, stimuleringsmaatregelen van de Chinese overheid en de People's Bank of China.

  • Een meer gefragmenteerde wereld: er zullen in 2024 verschillende bijzonderheden zijn om in de gaten te houden, wat zou kunnen leiden tot vlagen van volatiliteit. We bevinden ons in een veel meer gefragmenteerde wereld dan 5 à 10 jaar geleden. In 2024 zullen er belangrijke verkiezingen plaatsvinden in de VS, het VK, België, Taiwan, India en Indonesië. We gaan van een wereld die gedomineerd wordt door het monetaire beleid van de centrale banken naar een wereld waar de overheden een belangrijke rol spelen. Het fiscaal, industrieel en zelfs buitenlands beleid zullen waarschijnlijk een grote impact hebben bij het onderscheiden van winnaars en verliezers binnen en tussen activaklassen.

  • Innovatie gaat in hoog tempo door: een manier om het kaf van het koren te scheiden is een visie op lange termijn. Wij zijn ervan overtuigd dat innovatie op lange termijn waarschijnlijk snel zal blijven gaan en er zijn veel domeinen waarin nieuwe bedrijfsmodellen ontstaan. Markten kunnen zich snel aanpassen aan deze trends, zoals we hebben gezien met ChatGPT en AI, of China's demografische buigpunt in 2023. Meestal duurt het echter vele jaren. Onze belangrijkste thema's omvatten de categorieën planeet, productiviteit en mensen, die positief zijn voor de markten en groei stimuleren.

Activaspreiding en gevolgen voor de modelportefeuilles

Over het geheel genomen, bezitten we nog steeds meer kwaliteitsobligaties dan normaal, minder krediet en minder aandelen. Omdat we geen verdere rentestijgingen voorspellen en enkele renteverlagingen verwachten in de tweede helft van 2024, verhogen we onze aandelenweging lichtjes. Dit gezegd zijnde, kunnen we sommige risico's van een meer diepgaande recessie en de aanhoudende geopolitieke risico's niet negeren. Gezien deze bekommernissen is diversificatie onze belangrijkste boodschap voor 2024.

  • Aandelen | Matiging van onze lichte onderweging: de stijgende rente was in 2022-23 de grootste tegenwind voor aandelen. We denken dat die tegenwind voorbij is, waardoor we onze aandelenweging lichtjes verhogen. We bezitten nog steeds minder aandelen ten opzichte van onze langetermijnspreiding en blijven vasthouden aan aandelen met een lage volatiliteit en, over het algemeen, aan kwaliteitsaandelen met een sterke balans. Maar we vergroten onze blootstelling aan Europese aandelen, met uitzondering van het VK, omdat de prijzen nu aantrekkelijk zijn en de milde recessie weerspiegelen die we in de regio verwachten. We kopen ook aandelen uit de ontwikkelde markten van de Stille Oceaan (met uitzondering van Japan). Deze zouden moeten profiteren van de groeidynamiek in de opkomende markteconomieën en Azië, dat als geïntegreerd blok iets minder verbonden is met de rest van de wereld en meer gedreven wordt door zijn eigen dynamiek.

  • Overheidsobligaties | Aantrekkelijk na rentepiek en verwachte daling: in onze beleggingsvooruitzichten voor 2023 vermeldden we dat obligaties eindelijk een bron van diversificatie en rendement zijn na jaren van lage rendementen. Dat is niet veranderd: nu de rente haar hoogtepunt bereikt heeft en de rente van de centrale banken naar verwachting zal dalen naarmate de groei en de inflatie afnemen, zijn ze zelfs nog aantrekkelijker. Daarom behouden we onze huidige blootstelling aan staatsobligaties van hoge kwaliteit met lange looptijden uit de eurozone. We kopen ook meer Amerikaanse Treasuries. Deze bieden niet alleen een goed rendement voor een laag risico, maar beschermen ons eveneens tegen een hypothetische daling van de aandelenmarkten. 

  • Bedrijfsobligaties | Vermindering van risicovoller krediet: gedurende 2023 hielden we minder bedrijfsobligaties aan ten opzichte van onze langetermijnspreiding en we hebben besloten om hun weging verder te verminderen, omdat we denken dat het renteverschil tegenover staatsobligaties niet de verwachte toename van de wanbetalingspercentages weerspiegelt. Bij de bedrijfsobligaties die we aanhouden, geven we qua waardering de voorkeur aan investment-grade obligaties boven high-yield, EUR boven USD en financiële boven niet-financiële, wat we meestal implementeren in onze portefeuilles op maat en in onze adviesportefeuilles.

  • Grondstoffen | Een afdekking tegen onzekerheid: we diversifiëren onze grondstoffenblootstelling naar een bredere spreiding, wat kan helpen om de portefeuilles te beschermen tegen kortetermijnonzekerheid op het vlak van geopolitiek en energieprijzen, maar ook om te profiteren van een opwaartse groeiverrassing, ook al is dit niet ons basisscenario. In de evenwichtige en dynamische portefeuilles (met een hogere blootstelling aan risicovollere activa, die mogelijk meer rendement opleveren, maar ook meer volatiliteit) voegen we grondstoffen in de ruime zin van het woord toe. In plaats daarvan verlagen we onze blootstelling aan goud, omdat de prijzen op recordhoogte staan en minder aantrekkelijk lijken in het licht van de rendementen die kwaliteitsobligaties bieden als alternatieve veilige haven.
Bedankt voor uw vertrouwen en continue steun dit jaar. Wat uw behoeften ook zijn, wij bieden u objectieve inzichten, advies, oplossingen en diensten op maat van uw persoonlijke doelstellingen.

Voor meer informatie, neem contact op met uw Client Advisor en ontdek onze volledige beleggingsvooruitzichten 2024 volgende week.
Daniele Antonucci

Daniele Antonucci

Co-Head of Investment & Chief Investment Officer
Daniele Antonucci

Daniele Antonucci

Daniele Antonucci is a managing director, co-head of investment and chief investment officer at Quintet Private Bank. Based in Luxembourg, he jointly chairs the investment committee, owning decision-making and performance outcomes. As head of research, Daniele oversees the investment strategy feeding into portfolios and the teams of specialists across asset classes and solutions, ranging from macro, fixed income and equities to funds, alternatives, and structured products and derivatives. He leads the network of chief strategists, communicating the house view on the economy and markets to financial advisors, clients and the media.

Prior to joining Quintet in 2020 as chief economist and macro strategist, Daniele served as chief euro area economist at Morgan Stanley in London. He completed the High Performance Leadership Programme at Saïd Business School, University of Oxford, holds a master’s degree in economics from Duke University and graduated from the Sapienza University of Rome. Featured in The Economist and Financial Times and often quoted in the generalist press, he’s a published author in finance and economics journals and investment magazines, a frequent speaker on CNBC and Bloomberg TV, and an ECB Shadow Council member.


Data as of 01/12/2023. The Yield and P/E figures for stock markets respectively use 12m forward dividends and earnings divided by the index’s last price. For bond markets, the yield to maturity is used.  

Source: Bloomberg Index Services Limited. BLOOMBERG® is a trademark and service mark of Bloomberg Finance L.P. and its affiliates (collectively “Bloomberg”). Bloomberg or Bloomberg’s licensors own all proprietary rights in the Bloomberg Indices. Bloomberg does not approve or endorse this material or guarantee the accuracy or completeness of any information herein, nor does Bloomberg make any warranty, express or implied, as to the results to be obtained therefrom, and, to the maximum extent allowed by law, Bloomberg shall not have any liability or responsibility for injury or damages arising in connection therewith Note: Past performance is not a reliable indicator of future returns.

Investing puts your capital at risk. Products and services availability may vary across locations and local regulations apply.
Contact us